FINANCE: EVALUATION DE L'ENTREPRISE - METHODE DCF (L')

L'actualisation des flux de trésorerie, dénommée DCF ou Discounted Cash Flows, constitue l'une des méthodes les plus riches d'enseignements quant aux différents inducteurs de la valeur, mais requiert une rigueur et une maîtrise sans faille afin d'éviter les nombreuses chausse-trappes jalonnant sa mise en œuvre. Cet ouvrage détaille les différentes étapes de l'évaluation par DCF (relatives notamment au plan d'affaires, au flux normatif, au bilan économique, aux paramètres financiers, aux primes et décotes), leurs enjeux et leurs risques. Il présente le corpus conceptuel sur lequel s'appuient les DCF, ses forces, faiblesses et conditions de validité. L'équation de flux multi-périodes est explicitée avec sa relation au coût du capital; plusieurs approches de valeur intégrant le recours à l'endettement (valeur des tax shields) sont ensuite déclinées. Les autres approches à la disposition de l'évaluateur (multiples, ANR,etc.) sont succinctement exposées. Dans les cas où les DCF peinent à rendre compte de la valeur, quelques variantes et alternatives sont proposées: approche par scenarii, méthode Monte-Carlo, utilisation de la Value at Risk, recours aux options réelles. Enfin, une liste pratique recense, pour chacune des séquences de l'évaluation par DCF, les embûches potentielles et situations de vigilance, ainsi que les points d'attention relevant de la cohérence d'ensemble des paramètres et des traitements.