LE MYTHE DES MARCHÉS EFFICIENTS

Chronique de la grandeur et de la décadence de la théorie des marchés efficients et du secteur financier contemporain au long du siècle écoulé, "Le mythe des marchés efficients" de Justin Fox est autant un jeu de piste intellectuel qu'un historique culturel esquissant les périls et les éventualités du risque. L'ouvrage ressuscite les personnes et idées ayant forgé le monde moderne de la finance et de l'investissement, depuis les premiers temps de Wall Street, en passant par la Grande Dépression, jusqu'à la récente débâcle financière. Ayant longtemps fait partie du folklore académique, codifiée dans les années 1960 à l'université de Chicago, l'hypothèse des marchés efficients est devenue un mythe puissant. Elle est à l'origine de fortunes gagnées et perdues, le moteur de trillions de dollars, l'inspiration de fonds indiciels et de nouveaux marchés de produits dérivés imposants, et la source de milliers de carrières. Selon la théorie, le marché a toujours raison, et les décisions de millions d'investisseurs rationnels, chacun se conformant aux informations afin de jouer plus finement que son prochain, représentent invariablement la meilleure mesure de la valeur d'une action. Ce mythe est en passe de s'écrouler. Illustre journaliste, Justin Fox nous présente une nouvelle vague d'économistes et d'universitaires ne professant plus que l'investisseur est rationnel ou que les marchés ont toujours raison. Nombre de ceux-ci conviennent désormais, avec le professeur de Yale, Robert Shiller, que la théorie des marchés efficients "représente l'une des erreurs les plus insolites de l'histoire de la pensée économique". Aujourd'hui cette théorie a cédé le pas aux hypothèses comportementales contre-intuitives, aux modèles décisionnels psychologiques, et à l'irrationalité des marchés. Les investisseurs surréagissent, sous-réagissent, et prennent des décisions irrationnelles fondées sur des données partielles. Dans son analyse marquante de l'histoire des marchés financiers mondiaux, Fox lève le voile sur les nouvelles idées susceptibles de remorquer le marché dans le siècle à venir. Au sommaire: - Les prémices: 1. Irving Fisher perd sa mallette, puis sa fortune; 2. Une marche aléatoire, de Fred Macaulay à Holbrook Working. - L'ascension du marché rationnel: 3. Harry Markowitz introduit l'homo statisticus aux marchés d'actions; 4. Une marche aléatoire de Paul Samuelson à Paul Samuelson; 5. Modigliani et Miller aboutissent à une hypothèse simplificatrice; 6. Gene Fama fait la meilleure proposition en matière d'économie. - La conquête de wall street: 7. Jack Bogle affronte le culte de la performance (et sort victorieux); 8. Fisher Black se focalise sur le probable; 9. Michael Jensen reussit à faire obéir les societes au marché.- Le défi: 10. Dick Thaler affuble l'homo economicus d'une personnalité; 11. Robert Shiller pointe la plus étonnante erreur; 12. Battre le marché avec Warren Buffett et Ed Thorp; 13. Alan Greenspan endigue un plongeon aléatoire sur Wall Street. - La chute: 14. Andrei Shleifer va au-delà de l'économie rabbinique; 15. Mike Jensen change d'avis au sujet de l'entreprise; 16. Gene Fama et Dick Thaler se mettent mutuellement K.O.